IPO募集资金置换先期自筹资金时点问题

结论：关于在IPO过程中，拟上市企业在什么时间点投入项目的资金，可以用募集资金置换，法律条文并没有明确的规定。业内的处理原则一般是审议募投项目的董事会之后的专项资金投入允许替换。至于董事会之前的投入资金是否可以置换，各家券商把握的程度不一样，原则上不可以。但是也有例外，如齐翔腾达，永高股份。

一、自有资金可置换时点图

二、董事会之前投入的自有资金成功置换案例

（1）齐翔腾达

根据齐翔腾达招股说明书的披露情况：公司于 2007 年 11 月通过银行借款和自有资金先行垫资建设了募投项目——8 万吨/年甲乙酮项目。主要生产装置于2008 年 9 月开车试运行。截至招股书签字日 2010 年 3 月 22 日，该项目已建成投产。2008 年 4 月 10 日，公司第一届董事会第五次会议已经审议并通过了《关于公司使用首次公开发行境内人民币普通股（A 股）股票所募集资金投资项目可行性的议案》。2008 年 4 月 25 日，董事会提请公司 2008 年第一次临时股东大会审议该议案，并通过。在募集资金置换时使用募集资金置换了全部的自筹资金部分。

（2）永高股份

根据永高股份招股说明书的披露情况，黄岩年产8万吨塑料管道投资项目总投资52,100 万元，截至 2010 年 6 月末，黄岩项目累计投资1,926万元，拟用募集资金投资50,174万元。2010 年 7 月至 2011 年 12 月 23日招股说明书签署日，以自有资金投入3,543万元。上市后，置换了全部期初投入的自筹资金。2010 年 9 月 10 日，公司2010年第二次临时股东大会审议通过关于募集资金运用议案。

三、大的原则把控

原则上要求不与发行申请中募集资金投资项目的承诺安排相抵触，不影响募集资金投资项目的正常进行，不存在变相改变募集资金投向和损害股东利益的情况。